2026 年 6 月 11 日下午，复旦南土国际金融政策圆桌会第 14 期暨 “国际金融中心建设系列” 首期活动在bet365在线体育投注1706室举行。会议由复旦大学国际金融研究中心杨长江教授主持，以香港全球离岸人民币业务枢纽建设发展历程及展望为主题，邀请应坚担任报告嘉宾、景建国、徐建炜、刘斌、姚大庆四位专家担任研讨嘉宾，就人民币离岸市场发展情况及沪港金融中心定位等问题展开专题分享与深度研讨。

杨长江教授在开场致辞中介绍了南土国际金融政策圆桌会的定位。他表示，圆桌会致力于针对国际金融领域的重大现实问题展开深度政策研讨，已就“金融形势研判”、“数字货币”、“金融强国”、“迎接人工智能时代”等议题连续举办了多个系列的讨论。近期新设“国际金融中心建设系列”，本期是第一讲，聚焦香港离岸人民币市场建设问题。

会议伊始，复旦大学世界经济系83级校友、中银香港资深策略规划师应坚先生作题为“香港全球离岸人民币业务枢纽建设”的主旨报告。他以20年发展脉络为主线，全面呈现了香港离岸人民币市场从无到有、从小到大的成长历程，深入解读了当前市场的运行格局与未来发展蓝图。

应坚指出，人民币国际使用与香港离岸人民币市场的发展同频共振，先后形成三大里程碑节点：2003年人民银行委任香港人民币清算行，标志着香港人民币业务正式起航；2009年跨境贸易人民币结算试点启动，为应对全球金融危机下出口企业的汇率压力，业务重心聚焦实体经济贸易投资领域，香港离岸人民币中心正式形成；2014年沪港通开通，人民币国际使用向资本项目拓展，随后深港通、债券通、理财通、互换通等一系列互联互通机制相继落地，香港逐步升级为全球人民币离岸业务枢纽。

在市场规模与功能建设方面，应坚系统介绍了人民币国际使用取得的阶段性突破。全球多地已布局人民币清算行，中国银行在其中发挥了核心作用，香港作为全球离岸人民币清算中心的地位不可替代。为保障跨境支付安全、应对外部金融风险，我国建成了独立的人民币跨境支付系统，目前已覆盖全球众多金融机构，成为人民币全球流通的重要支撑。从核心市场功能来看，人民币的全球支付影响力和外汇交易活跃度持续提升，国际使用范围不断扩大。曾长期制约市场发展的融资功能短板已得到显著改善，香港人民币贷款和债券发行规模大幅增长，主权债和长期债券占比稳步提高，越来越多境外机构选择在离岸市场配置人民币债券资产。

应坚进一步分析了当前市场发展的六大有利条件，包括人民币币值稳定、美元信用持续下滑、人民币融资成本优势长期存在、全球机构分散配置需求上升、区域经贸合作深化创造大量使用场景、周边国家货币合作务实推进。为更好推进人民币国际使用，人民银行与香港金管局已推出双边本币互换商业化使用、多渠道增加离岸资金供给、发展离岸人民币回购市场等措施。未来香港还将开通黄金人民币市场和国债期货，探索主权债务危机化解机制与CDS市场建设。

在嘉宾研讨环节，上海金融业联合会特聘专家、上海首席经济学家金融发展中心离岸金融研究所所长景建国先生从实操视角出发，对人民币国际化的发展阶段与现实挑战进行了冷静客观的分析。他指出，尽管人民币国际化已取得阶段性成效，但与美元等主要国际货币相比仍存在显著差距。当前人民币的国际使用主要集中在结算领域，计价和储备功能仍存在明显短板，且使用场景多与中国相关，第三方国家之间的自主使用较为有限，整体仍处于发展的初级阶段。

他同时指出行业内存在的两大认知误区：一是过度关注官方层面的货币储备，对企业司库端的实际使用重视不足；二是未能充分深耕新兴市场与发展中国家，错失了差异化的发展路径。在此基础上，他梳理了当前面临的核心挑战，包括区域本币结算推进不及预期、金融制裁应对体系有待完善、海外人民币回流机制不够健全、部分政策落地效果未达预期等。对此他建议，香港应主动补齐衍生品市场等发展短板，上海可依托自贸区开展相关试点探索，同时推动央企资金池优化人民币兑换机制，为人民币国际化落地提供更强支撑。

法国外贸银行(Natixis)亚太区执行董事、高级经济学家徐建炜先生从宏观经济视角，辩证分析了人民币国际化的机遇与挑战。他认为当前面临三大重要机遇：人民币融资成本优势显著带动香港市场需求增长、中国贸易规模扩大提升进口环节人民币结算接受度、美元“微笑曲线”失效推动全球机构分散美元敞口。但同时也面临突出制约：境外机构持有人民币资产的整体意愿偏弱，市场投资者结构仍以中资海外机构为主，真正的境外长期资金参与度有待提升；离岸人民币市场整体体量不足，市场深度和流动性有限，难以充分支撑大规模、多元化的国际投融资交易，也制约了人民币定价权的形成；监管部门出于防范跨境资金异常波动、维护金融稳定的审慎考量，一定程度上放缓了市场开放步伐，导致境内外人民币市场存在明显分割，跨境资金流通的便利性和效率仍有较大提升空间。他强调，人民币国际化进程必然伴随市场波动的常态化，应保持战略定力，不因短期波动而放缓开放步伐；同时，需持续优化CNH与CNY市场的联动机制，缓解因跨境市场分割带来的摩擦。

上海社会科学院世界经济研究所副研究员、上海社科院国际货币与金融研究中心秘书长姚大庆先生结合理论研究与实地调研成果，厘清了货币国际化的核心衡量标准。他指出，成熟国际货币的核心标志是第三国之间的自主使用，从这一维度看人民币国际化仍有较长路要走。他以秘鲁实地调研为例，当地人民币兑换汇率折价严重，本质是流通量不足导致二次流转困难，直观反映了人民币在第三方市场的普及度短板。美国频繁将金融工具武器化，让全球各国产生了分散金融风险的强烈诉求，为人民币拓展使用场景创造了外部条件。在资本账户全面开放保持审慎的背景下，离岸市场成为我国推进人民币国际化的风险可控路径。他同时明确了沪港两大离岸市场的差异化定位：香港接轨国际成熟规则与市场生态，上海依托自主可控的金融基础设施，两地将错位发展、互补协作。

中国(上海)自贸区研究院(浦东改革与发展研究院)金融研究室主任、智能投研技术联盟副秘书长刘斌先生基于一线调研数据，对比分析了沪港两大金融中心的发展差距。他通过核心指标对比指出，上海金融市场体量虽位居全球前列(股市9.09 万亿美元、债市22万亿美元)，但国际化程度有待提高，外资银行资产占比 6.26%，远低于纽约 18%，伦敦55%，香港75%, 自贸区离岸业务存在多重目标不统一、账户管控严格，资金难以自由投向海外等问题，目前自贸离岸债发行不及预期。此外，数字人民币跨境应用存在流程繁琐、合作方积极性不高、银行推广动力不足等问题，还需要进一步加快场景创新，加强推广力度。

在自由研讨与嘉宾回应环节，现场交流氛围热烈，复旦大学金融研究院执行院长王永钦教授等围绕离岸国债市场的抵押品设置问题、金融制裁风险、跨境资金监管、上海FT账户改革、沪港业务联动等核心议题展开深入互动。应坚先生表示，外界普遍关注金融风险及制裁问题，业界看到香港作为亚太地区美元交易与SWIFT运营的核心节点，我国金融部门相关预案要有效对冲单一系统被限制的风险。上海FT账户是金融开放重要探索，他提出应通过金融基建连接在岸与离岸资产，并有效阻断风险交叉传导，推动FT账户与香港市场联动发展。

复旦大学张晖明教授在自由研讨中补充发言。他认为，上海自贸区虽然已经完成初步布局，但其功能定位尚未充分明确，定向政策的落地仍显谨慎，改革还需要实质性推进，对制度型开放的内涵需要进一步厘清。关于香港问题，他一方面肯定香港的法治基础仍然存在，另一方面特别强调要关注香港金融市场的结构性变化。他指出，香港财富管理规模增长迅速，但这一增长主要依赖内地，同时部分大资本已出现重心转移，这种表面繁荣背后的结构单一化趋势值得高度警惕。他认为，若仅以科技产业支撑香港地位，反而可能弱化香港本应发挥的国际化与制度创新功能，而金融市场的结构性风险若不加以及时调整，将影响香港的长期稳定及其对内地的战略价值。基于上述分析，张晖明指出深化改革仍然是当前的迫切任务。

会议最后，杨长江教授作会议总结。他表示，本场研讨全面梳理了香港离岸人民币枢纽20年的发展经验与成就，深入剖析了人民币国际化进程中存在的短板与挑战，清晰界定了沪港两大金融中心的差异化定位与协同方向。香港拥有成熟的金融法治基础与市场生态，是离岸人民币业务的核心载体，但也面临一系列深层次问题；上海建设国际金融中心，需要借鉴香港经验、补齐离岸业务短板，提升国际化水平。两大金融中心唯有协同共进、优势互补，才能更好服务于国家金融强国建设的总体目标。

本次圆桌会全程历时三个多小时，现场讨论氛围热烈。参会嘉宾来自学界、业界与研究机构，围绕核心议题各抒己见、充分互动，既有宏观战略层面的前瞻性思考，也有实操层面的针对性建议，形成了丰富多元的观点碰撞。圆桌会系列活动将努力搭建起高效的跨界交流平台，使得研讨成果为后续金融政策研究与行业实践提供有益参考。